1、疫情對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的影響
1.1 光伏供給受疫情影響情況及春節(jié)后復(fù)工情況
(1)硅料：基本不受影響。過年期間均正常生產(chǎn)，永祥的2萬噸檢修春節(jié)前完成;年后管理人員2月10日左右開始上班。
(2)硅片：單晶硅片基本不受影響。單晶硅片環(huán)節(jié)主要企業(yè)保持正常生產(chǎn)，隆基、中環(huán)、晶科、晶澳基本保持正常，其中隆基雖然部分工業(yè)園區(qū)受政府監(jiān)管加強(qiáng)的影響進(jìn)出受阻礙，但對(duì)2月的影響不會(huì)超過10%。多晶硅片環(huán)節(jié)復(fù)工率不高，春節(jié)放假，節(jié)后要2月10日才會(huì)陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)。
(3)電池片：湖北省外管控措施取消前受小幅影響。過年期間，晶科、平煤隆基、東方日升基本處于滿產(chǎn)中，隆基的寧夏基地也按照80%的原計(jì)劃開工;通威、晶澳、天合、愛旭，協(xié)鑫集成等均有放假，但基本上是2月3日或2月10日開始復(fù)工。電池片環(huán)節(jié)目前主要問題是工人何時(shí)返工到位。
(4)組件：湖北省外管控措施取消前受一些影響。國內(nèi)組件廠商除個(gè)別廠商(晶科、東方日升等年前有物料儲(chǔ)備)能夠基本滿產(chǎn)外，基本處于未開滿狀態(tài)中。2月3日以來陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，但工人到位如較慢，則會(huì)在需求較好的情況下導(dǎo)致供給緊張。物流運(yùn)輸問題的解決要看當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)政策以及企業(yè)與政府間如果協(xié)調(diào)的問題，所以各環(huán)節(jié)各廠商物流問題的嚴(yán)重性不一。
1.2 光伏需求受疫情影響情況
(1)光伏海外需求：近期旺盛，不受影響。2020年海外市場除部分國家受電力約束影響外，均較為健康;光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌與需求上漲之間的此消彼長關(guān)系仍然能基本成立。
(2)光伏國內(nèi)需求：影響季節(jié)分布，不影響總量。上半年主要是2019年競價(jià)項(xiàng)目的結(jié)轉(zhuǎn)部分趕331、630兩個(gè)進(jìn)度，331受影響部分將轉(zhuǎn)為630;下半年主要是2020年競電價(jià)項(xiàng)目、平價(jià)項(xiàng)目。全年分布基本均勻，二四季度末均有集中性的需求釋放。
2. 行業(yè)政策點(diǎn)評(píng)
2.1 331項(xiàng)目是否受影響?
原331項(xiàng)目的實(shí)際并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)在4月末-6月末。331項(xiàng)目政策即使不友好，均不會(huì)影響上半年組件需求量和EPC企業(yè)并網(wǎng)量。
2.2 15億補(bǔ)貼盤子將帶來多大需求?
15億元補(bǔ)貼盤子包括5億戶用和10億競電價(jià)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目規(guī)模25-30GW，補(bǔ)貼強(qiáng)度減半。2020年國內(nèi)需求總體較2019年樂觀，當(dāng)前初步估計(jì)不低于35GW。
3. 2020年光伏行業(yè)展望
(1)需求側(cè)：2020年需求側(cè)增速相比2019年增速將改善，增速預(yù)計(jì)超過15%。
(2)供應(yīng)側(cè)：硅片環(huán)節(jié)加速擴(kuò)產(chǎn)，硅片行業(yè)利潤率將受顯著影響，電池片環(huán)節(jié)利潤率由此受益。2020年“電池片環(huán)節(jié)原有P-Perc產(chǎn)能升級(jí)TOPCon、新進(jìn)入者上HJT產(chǎn)能”將成為行業(yè)主要趨勢(shì)。到2022年，光伏產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)“存量P-Perc及TOPCon產(chǎn)能退出、HJT全面替代原有技術(shù)”的格局。
結(jié)論：行業(yè)需求增速改善，電池片環(huán)節(jié)重點(diǎn)收益;HJT和TOPCon替代P-Perc趨勢(shì)明確，HJT相比TOPCon的優(yōu)勢(shì)有待1年時(shí)間驗(yàn)證。
4. 海外光伏市場情況
需求方面比較樂觀，傳統(tǒng)歐美日市場整體上維持一定的裝機(jī)，新興市場如北非南美將有GW級(jí)國家的出現(xiàn)。
訂單方面，一線企業(yè)上半年訂單可見度比較高;二線企業(yè)未來有一定的不確定性，其開工率比較低，訂單以海外年前訂單為主，整體需求不是很多。
產(chǎn)能擴(kuò)張方面，2020年基本集中在一線前10家企業(yè)。為了進(jìn)一步提升市占率，一線企業(yè)可能會(huì)在海外有更深的布局。未來龍頭企業(yè)市場格局有進(jìn)一步鞏固的趨勢(shì)，有些公司2020全年訂單比較確定，在50%以上。
5. 問答環(huán)節(jié)
Q：隆基和中環(huán)的擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)硅料的供需格局和價(jià)格影響?
A：19年各家都是提升單晶用料的比例，目前仍在提升。2020年整體來看，硅料擴(kuò)產(chǎn)比例沒2019高，但協(xié)鑫等企業(yè)有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，主要集中在單晶用料。短期內(nèi)，單晶致密料的供應(yīng)有一定的保證，后期單晶用料整體有一定的提升。
Q：廠商單晶用料的比例?
A：單晶致密料的比例，二線企業(yè)在50-60%，個(gè)別企業(yè)更高，一線企業(yè)在90%。目前國內(nèi)多晶硅企業(yè)更加注重單晶復(fù)投料比例的提升。
Q：東方希望的產(chǎn)能情況?
A：19年底大概有4萬噸的產(chǎn)能，二期大概4萬噸產(chǎn)能在11月30日點(diǎn)火，預(yù)計(jì)今年一季度末或二季度初有產(chǎn)品的產(chǎn)出。
Q：HJT到年底設(shè)備成本?
A：整線方面，去年鈞石報(bào)價(jià)在10億元/GW，梅耶博格報(bào)價(jià)7-8億元/GW，春節(jié)前鈞石價(jià)格降到6-7億元/GW，其他廠家如邁為、捷佳偉創(chuàng)報(bào)價(jià)5億元/GW。如果電池廠商自行統(tǒng)籌和調(diào)試生產(chǎn)線，則是4億元/GW左右的成本，下半年有望降到3.5億元/GW。整線和自己安裝，成本差異大概1億元。
Q：國內(nèi)廠商PECVD環(huán)節(jié)目前進(jìn)展如何?
A：理想有自己的PECVD，捷佳偉創(chuàng)在通威用理想的設(shè)備，其他幾家也用理想的，邁為有自己的PECVD。捷佳偉創(chuàng)目前在自己研發(fā)中，公司表示二季度可以出來。國內(nèi)PECVD整體可以使用，目前在不斷優(yōu)化，和梅耶博格相比水平比較接近。梅耶博格技術(shù)比較成熟。捷佳和邁為因疫情影響，會(huì)拖后兩周研發(fā)進(jìn)度，但不會(huì)有太大影響。
Q：銀漿和靶材國產(chǎn)化進(jìn)展?
A：靶材已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化;低溫銀漿相比高溫銀漿，技術(shù)上沒有難度，主要是要達(dá)到一定的需求和規(guī)模，從而把成本降下來。
Q：HJT開始全面替代后，每年設(shè)備的市場容量?
A：市場容量方面，如果HJT性價(jià)比對(duì)TOPCon和P-Perc超越，則2-3年內(nèi)替代空間比較大。盈利能力方面，一是4個(gè)環(huán)節(jié)的聯(lián)合調(diào)試的能力，目前能實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)量比較少，明年會(huì)比較多。調(diào)試的超額利潤，今年預(yù)計(jì)有個(gè)把億，明年預(yù)計(jì)會(huì)壓縮;二是PECVD設(shè)備，占設(shè)備成本50%左右的比例，邁為和捷佳都是逐步實(shí)現(xiàn)PECVD國產(chǎn)化，這將成為未來設(shè)備商的主要利潤來源。2年后HJT設(shè)備成本可能低于2.5億元/GW，目前設(shè)備溢價(jià)仍然比較高。
Q：HJT行業(yè)趨勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)大廠的影響?
A：今年到明年影響非常小，主要是5GW以內(nèi)的投資，電池廠的投資在明年上半年達(dá)產(chǎn);明年是10-20GW的投資，預(yù)計(jì)2022年出現(xiàn)大的放量。很多Perc的投資是在18/19年進(jìn)行，如果能把一次性投資的收回后再轉(zhuǎn)型，對(duì)傳統(tǒng)大廠的影響不大。2022年后行業(yè)迭代影響大一些，邊際產(chǎn)能還在Perc上，HJT在22-23年盈利能力非常強(qiáng);2024后HJT貢獻(xiàn)邊際產(chǎn)能，電池廠商的利潤率會(huì)有一定下滑。
Q：電池廠采購設(shè)備和整線，調(diào)試成本和采購周期的差異?
A：電池廠家如果對(duì)HJT比較熟悉，會(huì)選擇采購設(shè)備，如果是對(duì)技術(shù)沒有信心，會(huì)選擇購買整線。整體上認(rèn)為購買整線的占比更大。一般企業(yè)從購買整線到自行采收設(shè)備需要1.5年時(shí)間學(xué)習(xí)，而購買整線則經(jīng)過1-2個(gè)月調(diào)試就可以投產(chǎn)。
Q：銅漿工藝和銀漿工藝的優(yōu)劣和發(fā)展趨勢(shì)?
A：鈞石的電鍍銅價(jià)格較高，Perc和HJT在銀的耗量是有比較大的差異。5BB的HJT耗銀在280-300毫克/片，Perc則在180毫克左右。目前行業(yè)使用MBB耗量在180-200毫克水平，和Perc相比有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。鈞石的電鍍銅和MBB成本差不多，成本主要在掩膜上。
1.1 光伏供給受疫情影響情況及春節(jié)后復(fù)工情況
(1)硅料：基本不受影響。過年期間均正常生產(chǎn)，永祥的2萬噸檢修春節(jié)前完成;年后管理人員2月10日左右開始上班。
(2)硅片：單晶硅片基本不受影響。單晶硅片環(huán)節(jié)主要企業(yè)保持正常生產(chǎn)，隆基、中環(huán)、晶科、晶澳基本保持正常，其中隆基雖然部分工業(yè)園區(qū)受政府監(jiān)管加強(qiáng)的影響進(jìn)出受阻礙，但對(duì)2月的影響不會(huì)超過10%。多晶硅片環(huán)節(jié)復(fù)工率不高，春節(jié)放假，節(jié)后要2月10日才會(huì)陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)。
(3)電池片：湖北省外管控措施取消前受小幅影響。過年期間，晶科、平煤隆基、東方日升基本處于滿產(chǎn)中，隆基的寧夏基地也按照80%的原計(jì)劃開工;通威、晶澳、天合、愛旭，協(xié)鑫集成等均有放假，但基本上是2月3日或2月10日開始復(fù)工。電池片環(huán)節(jié)目前主要問題是工人何時(shí)返工到位。
(4)組件：湖北省外管控措施取消前受一些影響。國內(nèi)組件廠商除個(gè)別廠商(晶科、東方日升等年前有物料儲(chǔ)備)能夠基本滿產(chǎn)外，基本處于未開滿狀態(tài)中。2月3日以來陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，但工人到位如較慢，則會(huì)在需求較好的情況下導(dǎo)致供給緊張。物流運(yùn)輸問題的解決要看當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)政策以及企業(yè)與政府間如果協(xié)調(diào)的問題，所以各環(huán)節(jié)各廠商物流問題的嚴(yán)重性不一。
1.2 光伏需求受疫情影響情況
(1)光伏海外需求：近期旺盛，不受影響。2020年海外市場除部分國家受電力約束影響外，均較為健康;光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌與需求上漲之間的此消彼長關(guān)系仍然能基本成立。
(2)光伏國內(nèi)需求：影響季節(jié)分布，不影響總量。上半年主要是2019年競價(jià)項(xiàng)目的結(jié)轉(zhuǎn)部分趕331、630兩個(gè)進(jìn)度，331受影響部分將轉(zhuǎn)為630;下半年主要是2020年競電價(jià)項(xiàng)目、平價(jià)項(xiàng)目。全年分布基本均勻，二四季度末均有集中性的需求釋放。
2. 行業(yè)政策點(diǎn)評(píng)
2.1 331項(xiàng)目是否受影響?
原331項(xiàng)目的實(shí)際并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)在4月末-6月末。331項(xiàng)目政策即使不友好，均不會(huì)影響上半年組件需求量和EPC企業(yè)并網(wǎng)量。
2.2 15億補(bǔ)貼盤子將帶來多大需求?
15億元補(bǔ)貼盤子包括5億戶用和10億競電價(jià)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目規(guī)模25-30GW，補(bǔ)貼強(qiáng)度減半。2020年國內(nèi)需求總體較2019年樂觀，當(dāng)前初步估計(jì)不低于35GW。
3. 2020年光伏行業(yè)展望
(1)需求側(cè)：2020年需求側(cè)增速相比2019年增速將改善，增速預(yù)計(jì)超過15%。
(2)供應(yīng)側(cè)：硅片環(huán)節(jié)加速擴(kuò)產(chǎn)，硅片行業(yè)利潤率將受顯著影響，電池片環(huán)節(jié)利潤率由此受益。2020年“電池片環(huán)節(jié)原有P-Perc產(chǎn)能升級(jí)TOPCon、新進(jìn)入者上HJT產(chǎn)能”將成為行業(yè)主要趨勢(shì)。到2022年，光伏產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)“存量P-Perc及TOPCon產(chǎn)能退出、HJT全面替代原有技術(shù)”的格局。
結(jié)論：行業(yè)需求增速改善，電池片環(huán)節(jié)重點(diǎn)收益;HJT和TOPCon替代P-Perc趨勢(shì)明確，HJT相比TOPCon的優(yōu)勢(shì)有待1年時(shí)間驗(yàn)證。
4. 海外光伏市場情況
需求方面比較樂觀，傳統(tǒng)歐美日市場整體上維持一定的裝機(jī)，新興市場如北非南美將有GW級(jí)國家的出現(xiàn)。
訂單方面，一線企業(yè)上半年訂單可見度比較高;二線企業(yè)未來有一定的不確定性，其開工率比較低，訂單以海外年前訂單為主，整體需求不是很多。
產(chǎn)能擴(kuò)張方面，2020年基本集中在一線前10家企業(yè)。為了進(jìn)一步提升市占率，一線企業(yè)可能會(huì)在海外有更深的布局。未來龍頭企業(yè)市場格局有進(jìn)一步鞏固的趨勢(shì)，有些公司2020全年訂單比較確定，在50%以上。
5. 問答環(huán)節(jié)
Q：隆基和中環(huán)的擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)硅料的供需格局和價(jià)格影響?
A：19年各家都是提升單晶用料的比例，目前仍在提升。2020年整體來看，硅料擴(kuò)產(chǎn)比例沒2019高，但協(xié)鑫等企業(yè)有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，主要集中在單晶用料。短期內(nèi)，單晶致密料的供應(yīng)有一定的保證，后期單晶用料整體有一定的提升。
Q：廠商單晶用料的比例?
A：單晶致密料的比例，二線企業(yè)在50-60%，個(gè)別企業(yè)更高，一線企業(yè)在90%。目前國內(nèi)多晶硅企業(yè)更加注重單晶復(fù)投料比例的提升。
Q：東方希望的產(chǎn)能情況?
A：19年底大概有4萬噸的產(chǎn)能，二期大概4萬噸產(chǎn)能在11月30日點(diǎn)火，預(yù)計(jì)今年一季度末或二季度初有產(chǎn)品的產(chǎn)出。
Q：HJT到年底設(shè)備成本?
A：整線方面，去年鈞石報(bào)價(jià)在10億元/GW，梅耶博格報(bào)價(jià)7-8億元/GW，春節(jié)前鈞石價(jià)格降到6-7億元/GW，其他廠家如邁為、捷佳偉創(chuàng)報(bào)價(jià)5億元/GW。如果電池廠商自行統(tǒng)籌和調(diào)試生產(chǎn)線，則是4億元/GW左右的成本，下半年有望降到3.5億元/GW。整線和自己安裝，成本差異大概1億元。
Q：國內(nèi)廠商PECVD環(huán)節(jié)目前進(jìn)展如何?
A：理想有自己的PECVD，捷佳偉創(chuàng)在通威用理想的設(shè)備，其他幾家也用理想的，邁為有自己的PECVD。捷佳偉創(chuàng)目前在自己研發(fā)中，公司表示二季度可以出來。國內(nèi)PECVD整體可以使用，目前在不斷優(yōu)化，和梅耶博格相比水平比較接近。梅耶博格技術(shù)比較成熟。捷佳和邁為因疫情影響，會(huì)拖后兩周研發(fā)進(jìn)度，但不會(huì)有太大影響。
Q：銀漿和靶材國產(chǎn)化進(jìn)展?
A：靶材已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化;低溫銀漿相比高溫銀漿，技術(shù)上沒有難度，主要是要達(dá)到一定的需求和規(guī)模，從而把成本降下來。
Q：HJT開始全面替代后，每年設(shè)備的市場容量?
A：市場容量方面，如果HJT性價(jià)比對(duì)TOPCon和P-Perc超越，則2-3年內(nèi)替代空間比較大。盈利能力方面，一是4個(gè)環(huán)節(jié)的聯(lián)合調(diào)試的能力，目前能實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)量比較少，明年會(huì)比較多。調(diào)試的超額利潤，今年預(yù)計(jì)有個(gè)把億，明年預(yù)計(jì)會(huì)壓縮;二是PECVD設(shè)備，占設(shè)備成本50%左右的比例，邁為和捷佳都是逐步實(shí)現(xiàn)PECVD國產(chǎn)化，這將成為未來設(shè)備商的主要利潤來源。2年后HJT設(shè)備成本可能低于2.5億元/GW，目前設(shè)備溢價(jià)仍然比較高。
Q：HJT行業(yè)趨勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)大廠的影響?
A：今年到明年影響非常小，主要是5GW以內(nèi)的投資，電池廠的投資在明年上半年達(dá)產(chǎn);明年是10-20GW的投資，預(yù)計(jì)2022年出現(xiàn)大的放量。很多Perc的投資是在18/19年進(jìn)行，如果能把一次性投資的收回后再轉(zhuǎn)型，對(duì)傳統(tǒng)大廠的影響不大。2022年后行業(yè)迭代影響大一些，邊際產(chǎn)能還在Perc上，HJT在22-23年盈利能力非常強(qiáng);2024后HJT貢獻(xiàn)邊際產(chǎn)能，電池廠商的利潤率會(huì)有一定下滑。
Q：電池廠采購設(shè)備和整線，調(diào)試成本和采購周期的差異?
A：電池廠家如果對(duì)HJT比較熟悉，會(huì)選擇采購設(shè)備，如果是對(duì)技術(shù)沒有信心，會(huì)選擇購買整線。整體上認(rèn)為購買整線的占比更大。一般企業(yè)從購買整線到自行采收設(shè)備需要1.5年時(shí)間學(xué)習(xí)，而購買整線則經(jīng)過1-2個(gè)月調(diào)試就可以投產(chǎn)。
Q：銅漿工藝和銀漿工藝的優(yōu)劣和發(fā)展趨勢(shì)?
A：鈞石的電鍍銅價(jià)格較高，Perc和HJT在銀的耗量是有比較大的差異。5BB的HJT耗銀在280-300毫克/片，Perc則在180毫克左右。目前行業(yè)使用MBB耗量在180-200毫克水平，和Perc相比有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。鈞石的電鍍銅和MBB成本差不多，成本主要在掩膜上。
